Subscription Case
Af Niels Vestergaard
Så skete det. Microsoft er nu $2.89 billioner dollars værd. Og det er lige nok til at overhale Apple, der ellers (næsten uafbrudt) har siddet på tronen siden 2011.
Og ja, det er selvfølgelig et resultat af, at Microsoft har en betydelig andel i OpenAI og generelt er foran konkurrenterne i rent faktisk at tjene penge på AI-udviklingen, hvor vi f.eks. kigger på selskaber som Amazon, der stadig ikke har brudt gennem lydmuren med betydelige AI-investeringer.
Men som navnet også antyder, så er Microsoft jo primært et software-selskab. Og selvom hele 19% af Apples omsætning i dag stammer fra streaming og cloud, så er de altså stadig overvejende et hardware selskab.
Igennem de sidste par år har Microsoft formået at bygge recurring revenue strømme, der efterhånden har akkumuleret til en årlig omsætning på omkring $230 milliarder dollars. Så det er altså ikke kun spekulation, at Microsoft nu overtager tronen på toppen af S&P 500.
Microsoft er i dag næsten udelukkende en abonnementsforretning
Hvor kommer pengene så fra? De kommer fra løbende, månedlige betalinger. Gennem Software-as-a-Service har Microsoft i al stilhed bygget en software-abonnementsforretning, som ingen kan konkurrere med. Langt størstedelen af omsætningen ($80 milliarder) kommer fra serverprodukter og cloud services som Microsoft Azure. Derefter kommer indtjeningen fra Microsoft Office ($49 milliarder), der siden 2010 har været et rent abonnementsprodukt. Dertil kommer indtægtskilder som LinkedIn og Xbox på en tredje og fjerdeplads. Begge platforme, der næsten udelukkende profiterer på abonnementsmodellen. Sidst kommer selvfølgelig den hurtigt voksende base af Chat-GPT 4 brugere hos OpenAI, som Microsoft ejer 49% af. Denne base tæller i dag ca. 2 millioner betalende abonnenter og en brugerbase på mere end 100 millioner ugentligt aktive brugere. Så det er jo også noget af en andedam at fiske efter abonnenter i.
De mest profitable selskaber i verden bruger abonnementsmodeller
Jeg har tidligere i denne artikelrække udtrykt min begejstring for selskaber som Amazon, Spotify og Netflix, der har bevist, at man sagtens kan være en stærk vækstaktie, ved at anvende recurring revenue som primær indtægtskilde. Amazon er særligt gode, fordi de gør det på tværs af deres retail-forretning og Amazon Web Services, der er på vej til at blive en af de førende udviklerplatforme på markedet.
Og det er her Microsoft og Apple kommer ind i billedet igen. Microsoft har (ligesom Adobe gjorde for nogle år siden) bevist, at det er bedre at sælge software på abonnement end på licens. Det er denne strategi, der har givet Microsoft magten tilbage. Og det er da heller ikke en strategi, der er gået Apples næse forbi.
Apple har over de sidste 10 år flyttet en stor del af deres omsætning fra hardware til abonnement. I 2012 kom blot $3 milliarder dollars fra Apple Services, i dag er det tal 7 gange så højt (statista.com, 2023). Hvis denne udvikling fortsætter, er det helt sikkert, at Apple kan give Microsoft kamp til stregen.
Kapløbet er langt fra slut
Men AI-bølgen har vendt op og ned på tingene på verdensmarkederne. Nok har Microsoft tronen i dag, men selskaber som Nvidia, der producerer GPU’er til brug i de populære AI Language modeller har slået svimlende rekorder i den sidste tid. Efter deres årsregnskab udkom for et par uger siden, kunne de tilføje $277 milliarder dollars til deres markedsværdi på en enkelt dag. Det svarer til ca. 1% af USA’s bruttonationalprodukt. På én dag!
AI-bølgen vil utvivlsomt komme til at afgøre, hvem der vinder værdisætningskapløbet i de næste par år. Og Nvidia og Apple er beviser på, at hardware stadig er lige så vigtigt som software. Og så har Apple været påfaldende stille i det AI-ræs som Google og Microsoft har kæmpet om i det seneste år. Mon ikke vi snart kan forvente os en overraskelse eller to fra perfektionisterne fra Cupertino? De er jo kendt for at vente tålmodigt på, at de andre laver fejlene, så de kan svinge ind og lancere et veludviklet og tilsyneladende fejlfrit produkt. De gjorde det med iPhone, de gjorde det med Apple Watch – og måske kan de gøre det samme med AI?
Let the games begin…
